🔍 인플레이션과 디플레이션의 기본 이해
인플레이션: 화폐가치 하락과 자산가치 상승
인플레이션은 물가 수준이 상승하고 경제 활동이 증가하는 경제 현상입니다. 일반적으로 수요 증가로 인해 발생하며, 가격 상승으로 인해 소비자들의 구매력이 감소할 수 있습니다. 인플레이션의 또 다른 의미는 화폐가치 하락 현상으로, 유통되는 화폐가 많아질수록 돈의 가치는 하락하고 자산가치는 상승하게 됩니다.
💰 인플레이션의 주요 원인은 화폐통화량 증가입니다. 제 경험에 비추어보면, 이는 중앙은행의 완화적 통화 정책, 정부의 재정 지출 확대, 또는 경제 활동의 활발한 증가로 인해 발생할 수 있습니다. 코로나19 시기에 전 세계 정부가 금리를 낮추고 유동성을 공급했던 것이 대표적인 예시입니다.
디플레이션: 화폐가치 상승과 자산가치 하락
디플레이션은 물가 수준이 하락하고 경제 활동이 둔화되는 경제 현상을 의미합니다. 이는 일반적으로 수요의 감소로 인해 발생하며, 소비자들이 물건을 구매하지 않거나 기업들이 투자를 줄이는 경우가 발생할 수 있습니다. 디플레이션에서는 인플레이션과는 달리 화폐가치 상승으로 현금 보유가 유리한 경향이 있습니다.💹 인플레이션과 디플레이션이 자산시장에 미치는 영향
인플레이션 시대의 자산시장
인플레이션 시대에는 화폐 가치가 하락하기 때문에 현금을 보유하는 것보다 자산에 투자하는 것이 더 유리합니다. 이러한 환경에서는 다음과 같은 자산들이 상대적으로 좋은 성과를 보입니다:| 자산 유형 | 특징 및 성과 |
|---|---|
| 금 | 실물자산 중 귀금속으로 분류되는 금은 희소성으로 인해 인플레이션을 잘 방어하는 자산입니다. 생산에 한계가 있어 초과공급 이슈로 인한 가격하락에서 자유롭습니다. |
| 부동산 | 부동산은 대표적인 인플레이션 방어 자산입니다. 특히 아파트는 부동산의 단점인 개별성, 거래불편을 보완해주는 자산으로 인플레이션 시기에 가치 보존에 효과적입니다. |
| 주식 | 주식은 분산투자와 장기투자라는 조건하에 인플레이션을 이겨내고 초과수익을 달성할 수 있는 자산입니다. 특히 기업은 가격 인상을 통해 인플레이션에 대응할 수 있어 인플레이션 헤지 수단으로 활용됩니다. |
디플레이션 시대의 자산시장
디플레이션 시대에는 화폐 가치가 상승하므로 현금이나 안전자산 보유가 유리합니다. 이러한 환경에서는 다음과 같은 투자 전략이 효과적입니다:| 자산 유형 | 특징 및 성과 |
|---|---|
| 현금 및 안전자산 | 디플레이션에서는 돈의 가치가 상승하므로 적은 리스크로 현금을 보유하는 것이 이익일 수 있습니다. |
| 채권 | 초기 디플레이션 국면에서는 채권 위주로 자산 포트폴리오를 구성하는 것이 효과적입니다. 특히 금리 하락 기조에서는 채권 가격이 상승하므로 수익을 올릴 수 있습니다. |
| 우량 기업 주식 | 디플레이션이 장기화되면 기업들은 치열한 생존경쟁을 벌입니다. 이때 강한 생존력을 가진 1등 기업이나 독점기업들이 상대적으로 부각됩니다. 또한 배당률이 높은 ‘채권형 주식’도 저금리 환경에서 인기를 끌 수 있습니다. |
🔄 인플레이션의 유형과 자산시장의 반응
인플레이션은 그 발생 원인과 영향에 따라 다양한 유형으로 나눌 수 있으며, 각 유형에 따라 자산시장의 반응도 달라집니다.자산 시장에서의 인플레이션
자산 시장의 인플레이션은 많은 경우 ‘디플레이션’에서 촉발됩니다. 솔직히 말씀드리자면, 저성장에 따른 디플레이션으로 국가와 중앙은행 등이 대규모 부양책으로 유동성을 공급하고, 이로 인해 ‘돈의 가치가 하락’하는 결과로 자산의 가치가 상대적으로 높아지는 경우가 많습니다.
따라서 자산 시장에서는 경기순환 ‘디플레이션 → 유동성 공급 → 인플레이션’이라는 결과적인 측면으로 이해하는 것이 더 적합합니다. 즉, 인플레이션이 오면 자산이 올라간다기보다는 자산이 오른 것이 (자산 시장의) 인플레이션이라고 볼 수 있습니다.
실물 경제에서의 인플레이션
실물 경제에서의 인플레이션은 수요 측면과 공급 측면으로 나눌 수 있습니다: 1️⃣ 수요 측면의 인플레이션: 경기가 좋아지면서 소비자 소득이 상승하고, 기업이 제품과 서비스의 가격을 올려도 소비자들이 구매력을 유지하는 상황입니다. 이러한 인플레이션은 실물 경제의 선순환을 가져오며 자연스럽게 재화 가치의 상승과 임금 상승으로 이어집니다. 2️⃣ 공급 측면의 인플레이션: 경기는 좋지 않지만 공급 차질로 인해 기업의 생산 비용이 증가하는 상황입니다. 소비자 소득 증가 없이 발생하므로 기업이 가격을 쉽게 올리지 못하고 성장이 훼손될 수 있습니다. 최근의 글로벌 경제에서 볼 수 있는 현상으로, 코로나로 인한 공급망 차질과 원자재 가격 상승으로 인해 발생합니다.📊 경제 성장과 인플레이션 수준에 따른 자산군별 성과
인플레이션 시기에 어떤 자산군이 좋은 성과를 내는지는 해당 시기의 경제 성장 수준에 따라 크게 달라집니다.저성장/고인플레이션 국면(스태그플레이션)
스태그플레이션 상황에서는 대부분의 자산군이 부진한 성과를 기록합니다. 금융사 현직 커뮤니티에서 접한 따끈따끈한 소식에 의하면, 1980년대 중반 이래 이 시기에는 주식 성과가 전반적으로 부진했고, 금, 글로벌 원자재, 미국 REITs의 성과 역시 마찬가지였습니다. 미국 국채, 투자등급 회사채, 주택저당증권(MBS) 등 특정 유형의 채권 상품들만 유일하게 의미 있는 수익률을 기록했습니다.
⚠️ 저성장과 고인플레이션의 조합은 ‘퍼펙트 스톰(perfect storm)’에 비할 만하며 탈출구가 없기 때문에 이러한 환경은 투자자들에게 큰 도전이 됩니다. 제 경험에 비추어볼 때, 이런 상황에서는 방어적인 포트폴리오 구성이 필수적입니다.
중간 수준의 성장/고인플레이션 국면
중간 수준의 성장과 고인플레이션이 결합된 환경에서는 보다 혼재된 결과가 나타납니다. 미국 주식은 다소 양호한 성과를 내고 이머징 마켓 주식도 선전하는 경향이 있습니다.🎯 투자자 관점에서의 실전 전략
인플레이션 시대의 투자 전략
1️⃣ 실물자산 투자: 금, 부동산 등 실물자산에 투자하여 화폐가치 하락에 대비합니다. 2️⃣ 주식 투자: 분산투자와 장기투자 원칙을 지키며 주식에 투자합니다. 특히 인플레이션 환경에서 가격결정력이 있는 기업에 투자하는 것이 유리합니다. 3️⃣ 암호화폐 중 디플레이션 자산 고려: 비트코인과 같이 공급이 제한되어 있거나 바이낸스 코인처럼 소각 메커니즘이 있는 암호화폐는 인플레이션에 대한 헤지 수단으로 고려해볼 수 있습니다.디플레이션 시대의 투자 전략
1️⃣ 현금 및 안전자산 비중 확대: 디플레이션에서는 현금 가치가 상승하므로 포트폴리오에서 현금 비중을 높이고 안전자산에 투자합니다. 2️⃣ 채권 투자: 초기 디플레이션 국면에서는 채권 위주로 포트폴리오를 구성하고, 금리 하락을 겨냥해 고금리 금융상품과 채권의 직접투자를 늘립니다. 3️⃣ 선별적 주식 투자: 디플레이션이 지속되면 경쟁력 있는 1등 기업이나 독점기업에 투자하고, 배당률이 높은 주식에 관심을 둡니다.💵 현금흐름과 레버리지 활용 전략
현금흐름의 중요성
인플레이션과 디플레이션 환경 모두에서 자산에서 발생하는 현금흐름은 중요한 고려사항입니다. 제 생각에는, 금과 원유 같은 자산은 보유하고 있더라도 가격 상승 이외에 추가적인 이익이 발생하지 않지만, 부동산(월세)이나 주식(배당)은 매각하기 전에도 현금흐름이 발생합니다. 이러한 현금흐름은 특히 인플레이션 시기에 지속적인 수익을 제공하므로 중요합니다.레버리지 활용
레버리지란 투자금 재원의 일부를 대출을 통해 마련하는 것입니다. 인플레이션 관점에서 고려할 점은 돈의 가치가 하락할수록 상환해야 하는 대출금의 가치도 상대적으로 하락한다는 것입니다. 저금리 환경에서 인플레이션이 더 크게 발생하며 자산가격도 더 오르는 경향이 있는데, 이런 환경에서는 저금리 대출을 활용하는 것이 유리할 수 있습니다.
반면, 디플레이션 시기에는 레버리지 사용에 신중해야 합니다. 자산 가치가 하락하는 환경에서 레버리지를 사용하면 투자 손실이 확대될 수 있습니다.